近日，湖南省发展和改革委员会通报全省优化营商环境“双十佳”典型案例，步步高司法重整案获评湖南省优化营商环境纾困解难“十佳”案例。

8月，步步高商业连锁股份有限公司（以下简称“步步高”）公布2025年半年报，公司营业收入为21.3亿元，同比上升24.4%；归母净利润自去年同期亏损7786万元成功扭亏，实现归母净利润2.01亿元；扣非归母净利润自去年同期亏损8432万元成功扭亏，实现扣非归母净利润1167万元；经营现金流净额为3.5亿元，同比增长26.8%。数字背后折射出司法重整为企业带来的大额收益，展示出零售转型的强劲势能。“如果没有湘潭中院的高效司法护航，步步高的重生之路绝不会如此顺利。”步步高董事长王填表示。

绝境：“民营超市第一股”几近崩盘

步步高成立于1995年3月，2008年6月在深圳证券交易所挂牌上市，是全国首家民营连锁超市上市公司，也是湖南省零售行业的龙头企业，被誉为“民营超市第一股”。

然而，受疫情冲击及行业下行周期等多重因素叠加影响，自2022年起，步步高陆续爆发购物卡挤兑事件，导致公司资金链断裂、无法实现内部循环，无法清偿到期债务，多数超市门店难以正常经营，还被迫从四川市场全面退出，江西市场也大幅收缩，陷入债务与经营的双重绝境。与此同时，因前期欠付供货商货款金额巨大，步步高与供货商的信任基础彻底崩塌，供货商聚集性维权、上访事件愈演愈烈，对公司品牌声誉、市场信心造成毁灭性打击，进一步加剧经营困局。

截至重整前，步步高合并报表口径下总资产为279.06亿元，总负债达227.70亿元，资产负债率高达81.60%，牵涉近万名职工、超5万名股东及7887家债权人的切身利益，影响范围极广。雪上加霜的是，公司还涉及476起被诉案件，1.52亿元资金被冻结，108处房产被查封。如果不能及时化解债务危机，公司财产将面临更多执行风险，很可能丧失重整所需的核心资源与关键机会。

破局：百日攻坚抢出“湖南速度”

为精准识别步步高的重整价值及可行性，2023年7月17日，经债权人申请，湘潭中院决定对步步高启动预重整。根据省人民政府安排部署，湘潭市人民政府主动落实属地责任，牵头组建步步高清算组，湘潭中院依法指定步步高清算组担任临时管理人，统筹推进预重整各项工作。为提升工作效率，清算组进一步细化分工，下设综合协调组、案件审理组、招商经营组、信访维稳组等专项小组，各小组均由市领导牵头负责，确保任务落地见效。

当时，步步高因多区域诉讼与执行案件集中叠加，经营资产被依法查封、扣押，导致日常零售业务陷入停滞，旗下子公司的重整工作也因资产受限、管辖权不明确而推进受阻。为破解这一难题，湖南省政府专题召开府院联动会议，召集全省涉及该企业诉讼及执行的6家中院、11家基层法院，协同配合湘潭中院集中解除查封、扣押措施。湘潭中院则积极与相关子公司注册地法院协商，并夜以继日分赴四川、江西、广西等地法院，现场协调子公司重整管辖权事宜，依法保障企业的核心资产及全体债权人的合法权益。最终，湘潭中院将1.52亿元资金全部解冻，包括在受理重整前依法扣划但尚未支付给债权人的近0.14亿元也退回至管理人账户，确保重整程序启动后所有资产依法归集，用于“企业重生、债权人权益保障”两大目标。

流动资金极度匮乏不仅让日常经营难以为继，更导致核心资产因经营停滞面临价值贬损。2023年9月18日，湘潭中院批复许可步步高在预重整期间通过共益债融资补充流动资金，专项用于恢复、维持经营，同时指导管理人、步步高以市场化方式开展共益债融资谈判，最终成功引入7家投资人，获得共益债借款9.8亿元，超出预期。这一举措大幅提升了步步高的流动性，为重整期间经营稳定和后续引入重整投资人奠定了坚实基础。

重整前，如何争取债权人对重整方案的认可，是最大的难题。当时，债权人普遍对步步高的重整前景缺乏信心。为打破信任壁垒，清算组成员投入大量精力开展针对性沟通，挨个上门对接核心债权人，反复释疑重整思路与偿债保障。“夜赴京、夕返潭、一日万里”，正是当时清算组马不停蹄推进工作的真实写照。常规情况下，上市公司重整程序的审批周期至少需半年，部分复杂案例耗时更久。而在省委、省政府的统筹部署及省高院等多方协调支持下，步步高仅用100天便完成中国证监会、最高人民法院的双线审批，正式进入重整程序，被业界誉为上市公司重整审批的“湖南速度”。

攻坚：府院联动探索重整新机制

进入重整程序后，如何保留步步高的核心价值成为新焦点。当时，步步高现金流已经枯竭，多数供货商因担忧回款风险拒绝供货。对此，管理人指导步步高与供货商深入沟通，明确区分破产受理前的历史欠款与受理后的新增货款，前者清晰纳入债权申报范围，按重整程序依法统一处置；后者则由步步高以现金即时支付。这一差异化处理，既向供货商直观传递了企业维持正常经营的决心与能力，也为保住核心供应链筑牢了关键基础。

为整体化解步步高债务风险、避免风险向子公司传导，其重整方案确定了“上市公司本部与部分全资子公司协同重整、统筹利用偿债资源、统一制定重整计划、统一进行债务清偿”的整体思路。湘潭中院指导管理人依法接受、审查近8000家债权人提交的债权申报材料，并开展职工债权调查工作。经审查，相关债权清偿方案明确：职工债权2.29亿元及税款债权1.12亿元不作调整，全额现金清偿；27家有财产担保债权人约90亿元债权，其中85亿元通过留债延期10年清偿，5亿元通过以物抵债清偿；近6000家普通债权人约70亿元债权，其中10万元以下部分全额现金清偿，10万元以上部分通过债转股清偿。

与此同时，湘潭中院积极推动步步高高质量发展。仅靠共益债只能解“燃眉之急”，为引入“活水”，实现持续健康发展，湘潭中院指导管理人和步步高严格按照市场化、法治化原则开展投资人招募遴选工作。“市领导带队奔赴北京、上海、深圳等地，与投资人面对面洽谈，同时邀请所有投资人前来实地考察，让他们真切看到步步高涅槃重生的潜力。”步步高风控法务总监赵震宇说。

围绕“产业协同、业务赋能”的方向，结合投资规模、投资单价、产业赋能优势及经营方案等要素，经多轮竞争性谈判和评审，步步高分批确定4家产业投资人及13家财务投资人。同时，湘潭中院积极支持步步高引入超市行业标杆企业胖东来，协助开展超市及百货门店的调改工作。

重生：改革赋能重塑竞争新优势

今年上半年营收的强劲增长，是步步高系统性改革成效的集中体现。公司引入胖东来运营体系，围绕门店调改、供应链重构、自有品牌建设三大主线，推动经营质量全面升级。尤其是今年4月，步步高成功摘星脱帽，不仅大幅降低资产负债率、优化资本结构，更为后续转型注入了强劲动能。

在门店运营层面，步步高旗下20家超市门店完成调改，成为业绩增长引擎。春节消费旺季期间，这些门店销售额同比激增3-6倍，客流量提升超300%，显著高于行业平均水平；同时，通过关闭低效门店、聚焦优质门店，单店坪效提升达42%，带动整体营收规模与质量双升。在供应链端，步步高通过深化源头直采，与超200家优质供货商建立战略合作，减少2-3个中间流通环节，采购成本平均下降15%。商品价格优势与新鲜度的双重提升，让其在区域市场竞争中脱颖而出，生鲜品类复购率同比提高27%，有效拉动全品类销售增长。此外，公司推出的自有品牌迅速跻身细分品类销售榜单前列，既满足消费者日常需求，又为门店打造独特商品标签，助力经营质效提升，进一步夯实零售转型的商品力基础。如今，步步高以“品质服务”为核心，构建“商品+服务+体验”价值体系，借助“超市+购物中心”双业态深耕本土市场。目前，该公司通过“一店一策”场景化改造，门店网络覆盖全省98%的县市，市场份额稳居本土前列。

步步高重整案的成功，为困境企业通过司法重整盘活存量化解风险、扩大增量引入新质生产力提供了重要借鉴。府院联动机制发挥了关键作用，共益债融资、引入战略投资人等市场化手段则有效化解了债务危机，最大程度保护了各方当事人利益。

值得关注的是，步步高重整案创造了多个“第一”：上市公司重整案中负债规模最大、债权人数最多的零售业案例；上市公司重整共益债融资规模最大案例；引入产业投资人数量最多案例；湖南省首例上市公司与子公司协同重整案件。

随着重整计划执行完毕，步步高这艘商业巨轮已重新启航。今年上半年，走进步步高的门店，曾经空置的货架如今摆满商品，顾客脸上洋溢着购物带来的满足感——这一幕，正是司法重整为企业注入新生的最佳注解。